板块(kuai)上涨理由(you)简单(dan)直接，就是对(dui)中东紧张局势的情(qing)绪释放。

周一，布伦特原油(you)开盘跳空高(gao)开至82美元附近，涨近13%。WTI原油(you)期货也涨超10%，报75美元/桶，集运(yun)指数（欧线）期货直接封(feng)了涨停板。

除了冲突一方的伊朗是石油(you)生产国，油(you)价能够掀(xian)起巨大反应的催(cui)化剂，还在于——伊斯兰(lan)革命卫队把霍尔木兹海峡关了。

这一关，油(you)价和运(yun)价彻(che)底憋不住了，为什么？

霍尔木兹海峡不是普通水道，它连接波斯湾和印度洋，北面是伊朗，南面是阿(a)拉伯联合酋长国和阿(a)曼(man)。它长约100英里（161公里），最窄处约33公里。

（图片来源于知乎）

全球(qiu)原油(you)消(xiao)费量的20%-30%都(dou)要(yao)经过该海峡输送，主要(yao)流向亚洲(zhou)市场，其中中国2024年进口原油(you)约1100万(wan)桶/日，而经过霍尔木兹海峡的原油(you)进口为478万(wan)桶/日，占比约为43.5%。

影响具(ju)体会有多大？绕行与阻断，最直接的后果(guo)便是推高(gao)能源价格与运(yun)输成本。

航运(yun)业消(xiao)息称，有3艘油(you)轮在波斯湾沿岸海域遇到(dao)袭击，造(zao)成损毁。超过200艘船只，包括石油(you)和液化气油(you)轮，在霍尔木兹海峡及附近海域抛锚。而且由(you)于航行至危险区域时必须购买(mai)战争险，战争保险费率估计也将(jiang)大幅上涨。

高(gao)盛(sheng)针对(dui)具(ju)体情(qing)景，给出了分析：

若海峡全面关闭一个(ge)月且无任何缓冲措施，原油(you)公允价值将(jiang)每桶上涨15美元。

若动用全部备用管道产能，涨幅可降至12美元。

若再配(pei)合每日200万(wan)桶的战略(lue)石油(you)储备释放，涨幅将(jiang)进一步降至10美元，在部分关闭（50%流量受(shou)阻）且动用备用管道的情(qing)况下，涨幅则每桶预计上涨4美元。

02 油(you)价剧烈波动

然(ran)而，激烈的情(qing)绪没有停留(liu)太久，开盘仅不到(dao)五分钟油(you)价便迅速回落，后再度走(zou)高(gao)。

截至发稿，布伦特原油(you)报79.97美元/桶，涨幅为9.72%。

一方面，经过周末的发酵，市场对(dui)冲突的预期影响正在逐渐减弱。

美国总统特朗普在社交(jiao)媒体宣布，美方已摧(cui)毁并击沉9艘伊朗海军(jun)舰艇，他还称，在另一场袭击中，美方“基本摧(cui)毁”伊朗海军(jun)总部。同时以色列国防军(jun)宣布，已完成对(dui)伊朗各条战线上的所有高(gao)级领导层(ceng)的“清除行动”，其中包括最高(gao)领袖哈梅内伊。

看上去(qu)，这场战争变为持久战的可能性在大幅降低。

如果(guo)美以目标接下去(qu)达成，也就是彻(che)底解决(jue)掉(diao)伊朗当下的治理和指挥体系，那美国又再次加强对(dui)石油(you)的控(kong)制，油(you)价在高(gao)位运(yun)行就失去(qu)了支撑。

另一方面，在伊朗发生冲突之际，现有的一些措施，譬(pi)如OPEC+宣布4月份增产，情(qing)绪上也起到(dao)一定缓冲。而且美国和中国等主要(yao)消(xiao)费国持有大量战略(lue)储备，沙特阿(a)拉伯也有能力将(jiang)出口从海湾地区改道。

重新复(fu)盘一下，2月市场对(dui)原油(you)市场的预期发生了180度的转变。

国际能源署(shu)（IEA）2月12日发布的《石油(you)市场报告》中，将(jiang)2026年全球(qiu)石油(you)需求增长预期从上月的93万(wan)桶/日下调至85万(wan)桶/日。美国能源信息局（EIA）也预测布伦特原油(you)价格在2026年平均(jun)为每桶58美元，2027年将(jiang)降至每桶53美元。

2月中旬(xun)，受(shou)美国API原油(you)库存大增1140万(wan)桶影响，布伦特原油(you)在65至70美元区间低位震荡(dang)。这一阶段，市场更多关注供需基本面的过剩压力。

随后，美、以、伊三方的对(dui)峙就进入了螺旋式(shi)升(sheng)级阶段。

2月下旬(xun)，由(you)阿(a)曼(man)斡(wo)旋的日内瓦(wa)核谈判陷(xian)入僵局。美军(jun)开始向中东增派航母战斗群。以色列方面指责伊朗核计划(hua)突破红线，并提升(sheng)了边境警戒级别(bie)，最终升(sheng)级为了现在的局势。

所以，全球(qiu)原油(you)市场从一个(ge)原本相对(dui)供过于求的状态，突然(ran)像被打了一针兴奋剂迅速反弹。后面药劲什么消(xiao)退，还会不会加大药剂，目前还有待观察。

但短时间内，油(you)价较2月低点累计最高(gao)拉升(sheng)也近20%。相比之下，从1月份以来，欧线集运(yun)今天才得到(dao)一次比较大幅度的爆(bao)发。

而贵金(jin)属方面，金(jin)价涨幅也小幅收敛，但依然(ran)坚挺。前期在5000美元/盎司附近震荡(dang)消(xiao)化一段时间之后，最终也在这场战争催(cui)化下一路上行。如果(guo)局势迅速向美国倾斜，也可能会兑现一部分。

但长期来看，特朗普为了中期选举四处宣传“赢(ying)学”，长此以往，正如委内瑞拉马杜罗一样，市场习惯了美国介入的预期有所提升(sheng)。贵金(jin)属的避险属性，在一次次地缘政治危机中强化。

03 对(dui)中国资产有何影响？

很多朋友(you)周末都(dou)在担心股市，回头一看，好像也没什么好担心的。

靠着上面几个(ge)板块(kuai)的发力，A股收盘也是微涨。对(dui)比其他市场，A股今天在全球(qiu)来讲，已经相当强势。

不过，近期港股仿佛(fo)重回起点了。

作为离岸市场，港股对(dui)海外(wai)流动性变化较为敏感，短期走(zou)势受(shou)地缘冲突因(yin)素影响较大。每次这种风险事件出来，港股都(dou)会抗下所有，下跌幅度都(dou)要(yao)远远大于A股。上一次是2022年俄(e)乌冲突，再上一次是2020年全球(qiu)疫情(qing)。

连续调整的恒生科技指数也迈入了技术性熊市，今天盘中一度跌破5000点关口，创下近10个(ge)月新低。

该位置也是2025年春节DeepSeek催(cui)化下恒生科技反弹的起点。而DeepSeek的最新版(ban)本，也有传言最近将(jiang)正式(shi)发布。

当前恒生科技的估值并不高(gao)，20倍左右的市盈率，在过去(qu)五年13%的分位线上。

但美联储降息预期，美股HALO交(jiao)易，中东乱局，外(wai)卖大战、AI营销大战、新能源补贴取消(xiao)等等等等，这些都(dou)好像一根根稻草一样往恒科身上压。

心理防线一旦松动，做空的力量就会迅速集结。更重要(yao)的是，指数权重的高(gao)度集中，龙头集体感冒，整个(ge)指数就会重度打喷嚏。

归根结底，市场缺少有效的买(mai)盘在支撑对(dui)恒科的信心和叙事。虽然(ran)南向资金(jin)一直在逆势抄底，但买(mai)入量难以完全对(dui)冲外(wai)资的流出。

时间线拉长来看，恒科的波动性就是要(yao)大了一些，这是它的特点。

从2021年的最高(gao)11000点下跌到(dao)2022年10月最低2720点，最大下跌约75%。2024年1月从最低2954点反弹到(dao)2025年10月最高(gao)6715点，最大上涨约127%。

从2024年反弹以来，每年都(dou)会出现大跌，2024年10月暴涨后最大回撤约23.5%，持续时间4个(ge)月。2025年由(you)于川普关税政策影响最大下跌约30.7%，持续了2个(ge)月。

此次恒科从2025年10月见顶以来到(dao)上周下跌到(dao)5100点，指数最大下跌约24%，时间经历了大概五个(ge)月左右。

短期内，美元流动性拐点还没有确切到(dao)来，巨头之间的白刃战也不会立刻叫停，指数或许还会经历反复(fu)的震荡(dang)探底。

正因(yin)为港股市场敏感度更高(gao)，大家(jia)应该把它当成高(gao)风险偏好的资产来对(dui)待。当避险情(qing)绪释放，资金(jin)逐渐低位承接，超跌反弹的窗口才会开启。

恒科集结了中国众多优秀(xiu)的科技公司，科技创新突破带动业务规模的扩张，依旧(jiu)是恒科公司估值得到(dao)系统性提升(sheng)的关键。接下来，3月财报披露期将(jiang)成为关键观察节点。

对(dui)于长期投资来讲，便宜就是安(an)全边际。